Renta Fija Semanal 19-07-2021

RENTA FIJA SEMANAL Bonos En dólares: La semana pasada, los bonos en dólares subieron con fuerza por las noticias con el FMI, en Ley Argentina (AL30 +5,2%), y en Ley NY (GD38 +3,8%). En pesos: La semana pasada, los bonos en pesos subieron en todas las curvas. Los ajustables por inflación (TX21 +0,8%, PARP +6,3%), los bonos a Badlar (PR15 +2,6%), a tasa fija (TO26 +2,4%) y los Dollar Linked (T2V2 +3,2%). FMI-Club de París: Según el comunicado del FMI sobre la reunión del equipo técnico con Argentina, “Las autoridades argentinas y el personal técnico del FMI mantuvieron reuniones productivas para avanzar el trabajo técnico hacia un programa respaldado por el FMI. En particular, se avanzó en la identificación de opciones de políticas para desarrollar el mercado de capitales doméstico, movilizar la recaudación fiscal y fortalecer la resiliencia externa de Argentina”. Además, el Ministro Guzmán dijo en una entrevista que, no llegar a un acuerdo con el FMI sería muy desestabilizante. CCL: En los últimos cinco días con información (al 13 de julio), el Banco Central habría intervenido con U$S 76 mln, 39% menos que la semana previa, logrando uno de los objetivos de los cambios normativos. Inflación: El dato de inflación de junio fue de 3,2% mensual, la tercera desaceleración seguida. El dato negativo, es que en parte la desaceleración de la inflación se debe a factores transitorios como la caída de los bienes estacionales como frutas, a las tarifas atrasadas (que se actualizarán post elecciones) y al tipo de cambio oficial que cae en términos reales. Futuros de Dólar: En la última semana, la curva de futuros bajó 85 centavos en promedio, y el futuro a dic-21 se encuentra por debajo del mínimo histórico. Recordamos que el tipo de cambio oficial que Cierra en cero el balance del Banco Central sería de aproximadamente $115 el 31-dic-21. Como el futuro a dic-21 cerró en $112,35, creemos que podría estar cerca del piso. Las tasas implícitas van desde 26% en ago-21, hasta 41% en feb-22. Licitación del Tesoro: Mañana martes 20 (liquida el jueves 22), el Tesoro ofrece licitar: 1) A cambio de efectivo: Con vencimiento 29-oct-21:  Letra a descuento S29O1. El viernes operó con una TNA 38,6%.  Letra a tasa variable SO291. El viernes no operó. Con vencimiento el 30-nov-21, letra a descuento S30N1. El viernes operó con una TNA 37,8%. Con vencimiento el 31-dic-21, letra a descuento S31D1. El viernes operó con una TNA 38,97%. Con vencimiento el 31-ene-22, letra a descuento nueva. Con precio mínimo de $821 cada 1.000 nominales, lo que equivale a una TNA 41,2% Con venc. 28-feb-22, letra ajustable por inflación X28F2. El viernes operó con una TNA 2,9% más inflación. Con venc. 23-may-22, letra ajustable por inflación X23Y2. El viernes operó con una TNA 2,1% más inflación. 2) A cambio del bono ajustable por CER TX21 con vencimiento el 5 de agosto (el viernes operó en $1.690,4 cada 1000 VN), ofrecen una canasta de tres instrumentos que ponderados y valuados al viernes valen $1.723, una ganancia estimada de 1,9%. Calendario de la semana (del 19 al 23 de julio): Martes 20, El Tesoro licita instrumentos y ofrece un canje. El Tesoro publica el resultado fiscal de junio. El INDEC publica inflación mayorista y de la construcción de junio. Miércoles 21, INDEC publica la actividad mensual (EMAE) de mayo, y la actividad de la construcción de junio. Internacional: EUA en junio la inflación fue de +0,9% MoM, desde +0,6% MoM en mayo, siendo la más elevada desde junio 2008. Powell dijo que “progreso sustancial” hacia el pleno empleo y la estabilidad de precios todavía está lejos.

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