Renta Fija Semanal 03-08-2021

Bonos En dólares: La semana pasada, los bonos en dólares bajaron en Ley Argentina (AL41 -1,9%), y en Ley NY (GD35 - 1,2%). En pesos: La semana pasada los bonos en pesos subieron, destacándose el tramo medio de de la curba ajustable por inflación (TX24 +1,7%). Analizando las suscripciones en Allaria Fondos, en la última semana vimos un aumento importante de suscripciones del FCI Allaria Renta Mixta II que contiene instrumentos Dollar Linked (aunque prácticamente no aumentaron de precio estos instrumentos), y del FCI Allaria Renta Fija, que contiene instrumentos ajustables por inflación a 5 meses aproximadamente. FMI-Club de París: El Ministro Guzmán1 , dijo que "El acuerdo con el FMI no va a resolver los problemas de la economía, para nada", "Lo que se busca es evitar que se materialice el mal mayor. Y juntar más tiempo para cumplir con las deudas". POLITICA: Índices: En julio, el índice de confianza en el consumidor subió 9,3% MoM a 37,9, mientras el índice de confianza en el gobierno cayó -0,3% MoM a 1,7. Algunos analistas creen que la mejora en la confianza en el consumidor es un buen predictor de desempeño electoral para el Gobierno. Sin embargo, en 2013 y 2015 ganó la oposición con una confianza en el consumidor superior a 50, y en 2017 ganó el oficialismo con un indicador en 44. Creemos que la confianza en el Gobierno es un mejor predictor para el desempeño electoral, siempre que estuvo arriba de 2,1 gana el oficialismo. Salarios: En mayo, los asalariados registrados del sector privado le ganaron a la inflación por segundo mes seguido, aunque en términos anuales pierden 3% YoY. Los asalariados registrados del sector público perdieron respecto de la inflación, y en términos anuales pierden 8% YoY. Los asalariados no registrados perdieron respecto de la inflación, y en términos anuales pierden 5% YoY. Reservas: En los últimos 5 días el Banco Central habría vendido U$S 310 mln (según estimaciones privadas), la mayor venta semanal desde el 29 de octubre de 2020. Sin embargo, estas ventas están en línea con la estacionalidad mensual de cada año con restricciones cambiarias (el Banco Central acumula divisas entre diciembre y julio, y vende entre agosto y noviembre). Las reservas brutas cayeron U$S 529 mln WoW a U$S 42.582 mln. La caída de reservas fue mayor a las ventas, porque se realizó el pago al Club de París por aproximadamente U$S 200 mln. Balance Cambiario: La cuenta corriente de junio fue un superávit de U$S 1.254 mln, una caída de -20% YoY respecto de jun-20, pese a que las exportaciones crecieron +77% YoY. El motivo de la caída del superávit, sería el aumento de las importaciones (+149% YoY). También observamos un aumento del déficit de turismo (+59% YoY), compatible con una mayor apertura. El conjunto de entidades financieras cerró junio con una posición vendida a término en moneda extranjera por U$S 1.266 mln, reduciendo su posición vendida en U$S 116 mln respecto al cierre del mes previo. Tipos de Cambio: CCL: El monto negociado de letras C y D en MAE y BYMA (sin contabilizar las operaciones de letras en BYMA SENEBI), se mantuvo en torno a U$S 100 mln diarios, lejos de los niveles que alcanzó en la última semana de junio (U$S 260 mln diarios), antes de los cambios regulatorios. Tipo de cambio oficial En la última semana subió 0,22% WoW (desde 0,26% la semana previa) y cerró en $96,70. El ministro Guzmán2 descartó flexibilizar las restricciones cambiarias al decir "Apuntamos a un esquema de regulaciones macro prudenciales que desalientan las especulaciones". "Para poder llegar a ese esquema hace falta tiempo, porque hace falta que el Banco Central acumule reservas en mayores niveles". Además, el Ministro aclaró "Nosotros vamos a cumplir con lo que establecía la ley de presupuesto, que proyectaba un Tipo de Cambio Nominal promedio para diciembre de $102, que establece una tasa de devaluación del 24%. Se va a continuar con la política cambiaria y no esperamos ninguna disrupción en ese frente respecto a las elecciones"

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